来源: 时代周报
文/梁春富
几瓶啤酒，三五好友，加上一台大屏电视，组成了世界杯期间的日常。
2022年国际足联世界杯于11月21日如期在卡塔尔盛大开幕，无法前往现场的球迷，正通过大屏电视、手机参与这场四年一度的盛事。与这赛事的“汹涌澎湃”相应的，便是面板行业的“暗流涌动”。
下半年是传统的电子消费旺季，十一黄金周、“双十一”再叠加世界杯，都能带动电视销量。中信证券指出，回溯以往，世界杯赛事对黑电投影销售和产品结构升级具有一定推动作用。以2018年俄罗斯世界杯为例，开赛前一周（2018.6.04-2018.6.10）我国彩电线下销量同比增长61.3%，销售额同比增长90.8%。
事实上，今年的世界杯观赛需求，依然刺激了大屏电视的消费，反映在面板行业，便是“跌跌不休”的价格自10月份止跌回升。而另一方面，今年以来，国内面板龙头企业们纷纷出手壕气并购，整合上下游产业链。“面板之王”京东方就是其中翘楚。继21亿元入主LED芯片企业华灿光电后，近期又传出京东方战略投资手机厂商荣耀的消息。时代周报记者发现，近日荣耀终端有限公司发生工商变更，新增京东方等多名股东。此前在深交所互动易上，京东方表示，已为荣耀多款产品提供柔性屏，包括荣耀Magic3、荣耀60、荣耀Magic4、荣耀Magic V等。
多位行业人士向时代周报记者分析，在入股之前，京东方就已是荣耀的屏幕供应商。这意味着，京东方的产业链布局向终端进一步延伸。而京东方如今能稳坐面板龙头位置，甚至一度登顶全球面板出货量首位，与其强大的并购和资源整合能力密不可分。
各取所需
荣耀再次通过定增的方式，从京东方、中金资本、国信资本、鲲鹏资本等资方手中，获得了数十亿元的战略投资。
对于此次融资，荣耀方面对时代周报表示，荣耀一直致力于联合产业链合作伙伴，为用户带来产品创新和体验跃迁，更好地服务全球消费者。目前，公司收入、利润及经营性现金流稳健增长，多元化股权结构一直是荣耀坚持的发展原则。
脱离华为体系两年后，荣耀手机在销量上，已跻身于国内手机厂商第一梯队。IDC数据显示，2022年三季度，荣耀在中国手机市场出货约1270万台，市场份额17.9％，排名第二。
需要提及的是，荣耀一直有突破高端市场的想法。荣耀CEO赵明曾表示，在高端市场，华为与苹果曾经是国内两极，华为手机业务受限后，苹果便一家独大，而荣耀要改变苹果一家独大的状况。
近日，荣耀官宣将于11月23日两周年之际发布MagicOS 7.0及旗舰新品折叠屏Magic Vs，可见其对中高端市场的重视。一位面板行业资深人士向时代周报记者表示，要想在高端市场与苹果、华为争得一席之地，荣耀未来在各方面投入不小。与上游京东方绑定股权关系，荣耀不仅能拿到一笔真金白银，为冲击高端市场蓄力，还有利于荣耀保障OLED屏资源供应，携手京东方打造更高品质的终端产品。
对于京东方而言，入股一家知名手机品牌，能更好地释放其产能。根据CINNO Research月度面板厂投产调研数据显示，2022年10月，国内液晶面板厂平均稼动率为70.6%，而京东方10月份的TFT-LCD产线的平均稼动率为64%，低于行业平均水平。
面板行业的稼动率大致相当于产能利用率，通常指生产设备在所能提供的时间内为了创造价值而占用的时间所占的比重。在面板行业高景气时期，面板企业稼动率通常在90%以上，但在此前面板需求持续不振的情况下，面板厂商自然只能维持低稼动率运行。而入股荣耀后，京东方可能获得荣耀更多的订单，有利于京东方去库存，同时也是其产业链的延伸。
前述人士称，市场需求收缩，供给过剩的大背景下，目前面板企业高库存的情况普遍存在，调降稼动率也是为了去库存。以京东方为例，截至2022年6月底，其库存商品账面余额高达214.95亿元，较2021年期末和2021年上半年期末分别增加44.38亿元和84.52亿元。
抱团取暖
入股荣耀，并不是京东方近期在上下游产业链的第一次出手。
在与海信争夺乾照光电的定增项目无果后，11月6日，京东方公告披露，拟以21亿元入主LED芯片企业华灿光电。旨在快速获得LED外延/芯片的核心技术、保障公司核心资材MLED芯片的供应，以及快速完成LED芯片关键环节布局。
除此之外，京东方11月1日的公告又披露，子公司计划投资建设应用LTPO技术的第6代新型半导体显示器件生产线项目，总投资290亿元人民币，着力布局VR显示产品市场。
不仅是向上合作，面板企业也在加强与终端企业的联系，比如京东方投资荣耀、三安光电和TCL华星联合设立技术实验室等。
大话芯片分析师黄凯向时代周报记者表示，近一年来消费电子行业惨淡，市场需求减弱，供给端的产能也受限制，于是上游面板企业和下游终端厂商更多地寻求合作，意图共同减轻销售压力。另外，在荣耀冲击高端市场的关键时间点也确实需要钱，京东方则有需要释放的产能，双方自然一拍即合。
需要提及的是，面板行业具有典型的周期属性。自2021年三季度进入下行周期以来，京东方、华灿光电等面板企业业绩并不好看。
财报显示，2022年前三季度，京东方营收同比减少19.45%至1327.44亿元，净利润同比下滑73.75%至52.91亿元；华灿光电营收同比下滑26.11%至17.67亿元，净利润从去年同期的2238.2万元转为亏损4115.46万元。
资深产业观察家梁振鹏表示，今年京东方业绩下滑严重，第三季度出现亏损，势必要加速多元化，探索新型显示技术。
行业下行周期中，面板价格持续低迷，其背后成因复杂。京东方董事长陈炎顺曾在8月30日的业绩会上解释称，一方面，过去两年疫情“宅经济”透支消费，如今半导体显示出货面积和数量双降，其实也是对此前高速成长的正常修复；另一方面，2021年下半年以来，全球政治经济格局、疫情导致的供应链体系和物流体系，以及俄乌冲突导致的区域经济和全球经济增长放缓，上述因素叠加导致了目前的局面。
不过，面板行业低谷期，龙头企业大手笔并购、投资的案例却不少。不止是京东方，面板行业另一巨头国星光电10月份公告将收购东山精密全资子公司“盐城东山”60%股权，这一并购将让国内RGB LED封装市场第三和第五位的供应商合二为一。此后，国星光电又宣布拟以205亿日元向JDI收购其持有的苏州晶端100%股权。
回顾面板行业上一轮下行周期，也同样涌现过一轮并购。2020年下半年，和京东方并称“面板双雄”的TCL科技以总对价约76亿元收购三星在苏州的面板产线，也是同一时期，京东方以超118亿元总价拿下中电熊猫位于成都和南京的两条面板产线，并投资了微源股份、苏州天禄等半导体芯片企业，后二者近期正在IPO。
黄凯指出，总体来看，面板行业的投资、并购案例，实际上相对于行业高景气时期要少很多，整个行业都在减产“过冬”，能有余钱并大手笔投资的企业并不多。京东方属于个例，它作为龙头企业必须将眼光放长远，它投的其实是未来。
一位面板行业资深人士认为，面板行业整体承压的局面下，龙头企业熬过这轮周期的希望最大，他们的抗压能力更强，也更懂得如何在低谷期把握发展机会。“说白了，受周期影响最大的其实是小厂商，如果未来一两年市场需求还没有明显提振，可能会继续出现大吃小的并购案例。另一方面，一些小厂商为了活下去也会主动寻求外部融资。”
值得一提的是，近一两个月面板价格展露回暖迹象。数据显示，11月上旬，32/43/55/65英寸的电视面板均价与前期相比均上涨1美元，继10月之后延续上涨态势；显示器面板方面，21.5-27英寸的IPS或TN面板均价与前期持平企稳。
而随着LCD扩产进入尾声，国信证券指出，行业将由过去供给端主导（产能变化）转向需求端主导（终端需求大尺寸化、高端化、多样化），而行业周期属性将淡化、成长属性显现，LCD面板企业盈利稳定性将逐步强化。
不过，黄凯认为，“双十一”、世界杯拉动的电视面板消费，对于面板企业2022年全年业绩的提振效果有限，毕竟第四季度的业绩最终也要摊销到全年。
布局未来
纵观京东方三十多年发展史，其从一家名不见经传的北京电子管厂，一路成长至千亿市值的面板龙头，与其强大的并购和资源整合能力密不可分。
京东方的扩张之路始于2003年，彼时其宣布以3.8亿美元并购韩国现代显示技术株式会社（HYDIS）的TFT-LCD业务，拿下其三条完整生产线和大把专利技术，一举成为世界排行第九的液晶面板厂商。同年6月，京东方在北京投资12.5亿美元新建一条5代线，8月又斥资10.5亿港元收购香港冠捷科技约26.36%的股份，取得了这家全球排名第二的显示器供应商的控股权。
这一系列并购，让京东方拿到了进入液晶显示器市场的门票。此后十数年，为了跟上国际一线面板龙头的脚步，京东方开始布局更为先进的AMOLED面板。2018年3月，京东方发布公告称，拟在重庆投资建设第6代柔性AMOLED生产线，在武汉投资建设第10.5代薄膜晶体管液晶显示器件（TFT-LCD）生产线。2019年8月，京东方与北京八亿时空液晶科技股份有限公司签署合作协议，旨在打破国外厂商对OLED材料的高度垄断，推进OLED材料的国产化配套。
随着不断的扩产和收购，京东方已经有15条面板生产线，涵盖手机、电视、笔记本LCD面板和OLED面板，产能达到全球领先。
今年以来，京东方投资290亿元的元宇宙项目，以及入主华灿光电，其主要目的在于布局Mini/Micro LED。此举外界多解读为京东方在布局未来。
市场调研机构集邦咨询的数据称，Mini/Micro LED显示应用2030年市场规模预计达1886 亿元；MLED背光应用2030年市场规模预计达1218亿元；受电视、车用、VR等应用驱动，Mini LED背光显示产品出货量有望在2026年升至4100万台。
近年来，无论是京东方、华星光电等显示大厂，还是康佳、华为等下游应用厂商，都纷纷在该领域加大投入，积极布局下一代显示技术。据相关统计，2019年以来，国内面板厂商在Mini/Micro-LED领域相关投入累计已达382亿元。
但短期来看，MLED电视目前仍未有爆发之势。根据群智咨询数据，预计2022年全球Micro LED 电视的出货量不足1万台，受成本，良率及终端价格多方面因素限制，目前仍然处于发展初期，普及家用还需要较长发展周期。
黄凯还称，“全球MLED赛道三星、三安光电、京东方等企业处于第一梯队，但这个赛道上还未出现拥有绝对话语权的企业，各家企业合作共赢、交叉融合是常态。”