头部券商洗牌:中信蝉联第一,华泰跃居第二

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  来源:读数一帜

  日前,头部券商2023年年报出炉。在监管趋严与行业竞争日益激烈的背景下,头部券商排名发生了哪些变化?

  2022年,受到疫情与市场波动因素影响,券商的业绩表现并不理想。2023年,从整体上看,券商业绩也并未出现明显回暖。根据Wind(万得)数据统计,2023年,排名前十券商实现营收3002.37亿元,较2022年的3108.15亿元减少3.4%。

  营收排名前十券商只有五家实现正增长,净利润排名前十券商中出现正增长的仅有四家。龙头券商中信证券营收与净利润排名依然蝉联第一,其营收已经连续18年位居首位。国泰君安、华泰证券稳居前五。

  华泰证券的业绩表现在头部中表现颇为亮眼。营收与净利润排名均上升至第二名。上述两项指标均实现逆势增长,同比增长14.19%与15.36%,申万宏源营收与净利润亦双双实现了正增长。

  让外界意外的是,曾经的头部券商海通证券2023年净利润跌出行业前十,排名跌至20名左右。营收排名依然在第八名。而曾经,海通证券排名一直稳居前三。

  整体来看,第一梯队阵营依然十分稳定。大多券商彼此之间的业绩差距并不大,也反映了头部券商之间竞争的激烈程度。

  从具体业务上看,自营业务成为多家头部券商增长主力;受到市场环境以及内部等多重因素影响,资管业务与经纪业务均出现明显下滑;监管趋严之下,券商投行业务也出现不同程度收缩;财富管理与国际化业务则出现明显分化。

  营收:半数实现增长

  从营收上看,中信证券龙头的位置依然十分稳固,并以绝对优势位居首位。年报显示,2023年中信证券实现营业收入600.68亿元,高出排在第二位的华泰证券235亿元。从2006年开始,中信证券营业收入排名就位居第一,至今这一位置未曾被撼动,且优势越发明显。

  而打造国际一流投行也成为中信证券的重要发展目标。中信证券董事长张佑君近期在业绩发布会上表示,中信证券将全面对标建设一流投资银行的要求,提升发展质量。

  华泰证券以365.78亿元的营收排名第二。国泰君安以4亿元的差距位居第三。中国银河2023年实现营收336.44亿元,排名第四。

  相比2022年排名,国泰君安与中国银河各下降一名。华泰证券则逆势上升两名。

  广发证券与中信建投分别位列第五名和第六名。二者的差距不足6000万元。从排名上看,相较2022年,中信建投排名下降一名。广发证券的表现则可圈可点。排名由2022年的第八名上升至第五名,亦是前十名券商中上升幅度最大的券商。

  中金公司与海通证券的营收差距同样甚微,二者相差不足4000万元。2023年中金公司实现营业收入229.90亿元,排名第七。海通证券实现营业收入229.53亿元,排名第八。与2022年相比,二者排名均下降一名。

  值得注意的是,海通证券作为第一梯队阵营里的头部券商,其排名曾经长期在第二名与第三名之间徘徊。2021年营收排名尚在第二名,2022年排名就下滑至第七名。2023年其并未扭转困境,排名再度下滑至第八名。

  申万宏源2023年实现营收215亿元,排名第九,与2022年排名相同。但实际上,近几年申万宏源的营收排名表现并不理想。2019年与2020年,其排名为行业第五。2022年下滑至第九名。招商证券实现营收198.21亿元,排名第十。

  从数据上可以看出,多家券商在营收差距上甚微,这也直接反映了头部券商的激烈竞争程度。

  从营收增长率方面看,排名前十的券商中五家出现正增长,五家为负增长。下滑幅度最大的是中信建投,营收同比减少15.68%。其次为中金公司与海通证券,营收分别同比下滑11.87%和11.54%。而中信证券与广发证券分别同比下滑7.74%与7.29%。

  在营收增长方面,表现颇为亮眼的为华泰证券。2023年营收同比实现14.19%的逆势增长。而其他四家券商增长幅度均不超过5%。申万宏源、招商证券、国泰君安、中国银河分别同比增长4.32%、3.13%、1.89%与0.01%。

数据来源:Wind数据数据来源:Wind数据

  净利润:海通证券跌出前十

  从净利润方面看,第一梯队阵营的券商内部排名变化较大。

  中信证券2023年实现净利润197.21亿元,依然稳居第一。华泰证券以127.51亿元的净利润位居第二。这也是2023年净利润超过百亿仅有的两家券商。

  国泰君安由2022年的第二名下降至第三名,实现净利润93.74亿元。招商证券实现营业收入87.64亿元,位列第四。

  东方财富以81.93亿元的净利润居于第五位。但是值得注意的是,东方财富2023年营业收入仅为110.81亿元。相对于传统券商,东方财富的营收更多来自各种类型的服务。例如证券服务收入占营收的64.92%,金融电子商务服务占比32.71%。

  中国银河与中信建投分列第六名和第七名。二者排名相较2022年分别上升一名与两名。数据显示,2023年中国银河实现净利润78.79亿元,中信建投实现净利润70.34亿元。

  广发证券以69.78亿元的净利润收入位列第八,较2022年下滑两名。中金公司净利润排名亦由2022年的第八名下滑至第九。2023年,中金公司实现净利润61.56亿元。

  申万宏源净利润排名时隔两年再度跻身前十,2023年实现净利润46.06亿元,位居第十(2022年排名前十的国信证券尚未披露年报)。

  值得注意的是,曾是第一梯队中头部券商的海通证券跌出前十阵营。其多年来净利润排名在第二与第三之间徘徊,但2023年净利润排名却跌出前十。2023年年报显示,海通证券实现的净利润仅有10.08亿元,甚至在国元证券、信达证券、华安证券之后,跌落至第20名左右。

  对于业绩的下滑,海通证券曾解释,报告期内,受市场波动和欧美央行大幅加息影响,公司境外金融资产估值下降幅度较大,境外利息支出大幅增长;公司部分业务收入同比减少;因上年比较基数较少,公司信用资产减值拨备同比增加。从具体业务上看,除融资租赁和其他业务外,海通证券的主营业务营收及毛利率双双下滑。

  数据显示,2023年海通证券净利润同比下滑84.59%,也是第一梯队中下滑幅度最大的券商。

  在净利润排名前十券商中,下滑幅度较大的券商为中金公司与国泰君安,分别同比下滑18.97%与18.54%。广发证券同比下滑12%。

  在净利润增长率方面,申万宏源表现十分出色。2023年净利润同比增长达到了65.16%。华泰证券亦逆势增长15.36%。招商证券与中国银河分别增加8.57%与1.52%。

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  业务表现:自营逆势增长

  从各业务收入对比来看,自营业务收入成为了券商业绩的亮点。数据显示,2023年,中信证券实现证券投资业务收入193.95亿元,较2022年增长22.97%;海通证券实现投资收益64.77亿元,同比增长130.60%;华泰证券实现投资收益132.81亿元,同比增长26.98%;中信建投实现自营业务收入68.42亿元,同比增长50.96%。

  多家券商认为,2023年券商自营业务增长主要原因在于去年A股市场表现好于2022年同期,低基数效应下2023年自营业务实现恢复性增长。

  2023年,A股波动较大,多家龙头券商在经纪业务、资产管理业务上的营收均同比减少。国泰君安经纪业务手续费净收入减少11.16%,中信建投经纪业务净收入下滑6.19%;中金公司资产管理业务同比下滑15.63%,海通证券资产管理收入同比下降14.16%至26.49亿元。

  IPO(首次公开发行)审核严监管之下,券商投行的日子自然不好过。

  海通证券投行业务2023年实现营收36.31亿元,同比下滑14.80%;中金公司投行业务营收同比降幅更是达到了40.30%;中信证券实现证券承销业务收入62.46亿元,同比下滑26.61%。从今年的审核趋势来看,券商投行业务或将继续缩水。

  在财富管理方面,头部券商之间分化明显。

  中信证券2023年代销业务表现亮眼,收入逆势增长1%,截至2023年末,托管客户资产规模保持10万亿级,境外高净值客户规模增加,财富管理产品销售收入同比翻倍增长。华泰证券财富管理业务收入157.21亿元,同比增加0.59%。

  海通证券财富管理业务则出现下滑,2023年实现财富管理业务收入83.15亿元,同比下滑12.03%。海通证券解释,主要原因是证券经纪业务收入同比减少。同期营业成本却同比增加93.85%,导致毛利率同比下降39.20%。中金公司财富管理收入同比下降0.87%。

  国际化业务更是呈现严重分化。

  海通证券子公司海通国际控股大幅亏损,严重拖累母公司业绩。2023年,海通证券境外业务营收7.80亿元,同比下滑70.24%,连续两年下滑。

  相比之下,国泰君安、华泰证券等在国际业务上的表现可圈可点。国泰君安2023年跨境衍生品新增名义本金4470亿元,同比增长87.60%,跨境衍生品名义本金余额较上年末增长188.40%。华泰证券国际业务收入79.26亿元,同比增加 19.49%,主要是AssetMark及华泰金控(香港)业务收入提升所致。

  从整个行业来看,除了自营业务,头部券商另一表现亮眼之处在于,多家券商新增客户都在百万级别之上。例如,国泰君安以超过220万户的客户增长排名第一,中国银河证券客户数增长了约150万户。此外,中信证券、华泰证券、中信建投、海通证券2023年新增客户数均超100万户,中金公司客户数也增长了近100万户。

  值得关注的是,券商分红的意愿在增强。中信证券公布的2023年度利润分配预案显示,公司拟每10股派发4.75元(含税),对应现金分红70.39亿元,占2023年实现可分配利润的36.67%。华泰证券、中信建投、中国银河等都发布了分红方案。

  此外,这些头部券商还有着重要目标。3月15日,证监会发布了《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见(试行)》。中信证券、华泰证券、中信建投等在年报业绩会上纷纷表态,将致力打造本土优势与全球影响力的一流投资银行。

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